ألمانيا وفرنسا وإيطاليا وإسبانيا: أين بلغ التضخم أعلى مستوى في أكتوبر؟

نشرت أكبر أربع اقتصادات في منطقة اليورو يوم الجمعة بيانات جديدة عن التضخم، ما أتاح قراءة مبكرة لما يبدو أنه شهر آخر من الضغوط التضخمية المرتفعة في أنحاء أوروبا.

وكان ترتيب معدلات التضخم في شهر أكتوبر واضحا.

جاءت إيطاليا في الصدارة، مع ارتفاع الأسعار 5.4% مقارنة بالعام الماضي. تلتها إسبانيا عند 4.9%، ثم فرنسا عند 3.4% وألمانيا عند 2.8%.

إلا أن القصة الأهم تتعلق بالاتجاه الذي تسلكه الأسعار.

فقد تسارع التضخم بقوة في إيطاليا وفرنسا، واستقر في إسبانيا، وتراجع في ألمانيا، رغم أن الاقتصادات الأربع الكبرى تواجه الارتفاع نفسه في تكاليف الطاقة.

فلماذا تنتج الضغوط نفسها فواتير مختلفة إلى هذا الحد، وماذا يعني ذلك بالنسبة إلى البنك المركزي الأوروبي؟

إيطاليا: لماذا قفزت الأسعار بأكبر قدر؟

ارتفع معدل التضخم في إيطاليا إلى 5.4% في شهر أكتوبر، بعد أن كان 4.2% في سبتمبر، وفق الأرقام الأولية الصادرة عن مكتب الإحصاء الوطني "إيستات".

وبذلك عاد التضخم إلى مستواه المسجل في أغسطس 2023، ليتجاوز بكثير نسبة 4.6% التي كان الاقتصاديون يتوقعونها.

وبحسب المقياس المنسق المستخدم لمقارنة الدول داخل الاتحاد الأوروبي، بلغ التضخم في إيطاليا 5.6%.

وكانت الطاقة المسؤول الأكبر عن هذه القفزة. إذ ذكر "إيستات" أن أسعار الطاقة جاءت أعلى بنسبة 31.4% مما كانت عليه قبل عام، بعد أن كانت 22.6%، ولا تزال متأثرة بالسياق الجيوسياسي الدولي.

وارتفعت أسعار الطاقة الخاضعة للضبط، أي التعريفات التي لا يحددها السوق بحرية، بنسبة 59.5% على أساس سنوي، أي أكثر من ضعف وتيرة الشهر السابق. كما صعدت الأسعار في هذه الفئة وحدها 18.8% في شهر أكتوبر.

وتصل هذه الضغوط أيضا إلى رفوف المتاجر.

فما يسمى "عربة التسوق"، وهي سلة من منتجات الغذاء والسلع المنزلية ومنتجات العناية الشخصية التي يشتريها الإيطاليون غالبا، ارتفعت 2.5% بعد أن كانت 1.5%. كما تسارعت أسعار الأغذية غير المعالجة إلى 7.5%، وخدمات النقل إلى 3.1%.

وارتفع معدل التضخم الأساسي، الذي يستبعد أسعار الطاقة والأغذية الطازجة لإظهار الاتجاهات الأساسية للأسعار، إلى 2% بعد أن كان 1.6%.

وبالنسبة للأسر الإيطالية، يأتي ذلك في توقيت صعب، إذ أفاد "إيستات" أيضا يوم الجمعة بأن الاقتصاد لم يسجل نموا في الربع الثالث.

وكتبت "ميلاني ديبونو"، كبيرة خبراء اقتصاد أوروبا في مؤسسة "باثيون ماكروإكونوميكس"، في مذكرة أن التفاصيل المنتظر نشرها الشهر المقبل ستظهر على الأرجح أن صدمة الطاقة أثقلت كاهل الإنفاق الاستهلاكي أكثر مما أوحت به بيانات المبيعات بالتجزئة الشهرية.

إسبانيا: لماذا توقف ارتفاع التضخم؟

استقر معدل التضخم في إسبانيا عند 4.9% في شهر أكتوبر، وهي النسبة نفسها المسجلة في سبتمبر، بحسب تقدير أولي صادر عن المعهد الوطني للإحصاء "INE". ويُبقي ذلك التضخم قرب أعلى مستوياته منذ مطلع 2023.

لكن الأسعار ارتفعت مع ذلك 0.6% مقارنة بشهر سبتمبر. وبقي التضخم السنوي مستقرا إلى حد كبير لأن الوقود كان أرخص من أكتوبر الماضي، حين كانت أسعار البنزين والديزل ترتفع. وقد عوضت التعريفات الأعلى للغاز جزءا من هذا التراجع.

واستقر التضخم الأساسي، الذي يستبعد الطاقة والأغذية غير المعالجة، عند 3.1%. وتراجع المقياس المنسق قليلا إلى 4.9% بعد أن كان 5%.

وتُعد إسبانيا كذلك أقوى الاقتصادات الكبرى في الكتلة حاليا.

وأشار "جو نيلِس"، رئيس قسم الأبحاث الاقتصادية في شركة الاستشارات "MHA"، في تعليقات عبر البريد الإلكتروني، إلى أن الناتج الإسباني نما 0.6% في الربع الثالث، بدعم من تحسن الطلب المحلي.

فرنسا: هل بدأ الركود التضخمي يترسخ؟

في فرنسا، ارتفع التضخم إلى 3.4% بعد أن كان 3.1%، في أعلى مستوى له منذ يناير 2024، بحسب مكتب الإحصاء "إنسي". وكان الاقتصاديون يتوقعون نسبة 3.2%.

وارتفعت أسعار الطاقة 24.1% على أساس سنوي، في تسارع للشهر الرابع على التوالي، مدفوعا بأسعار الغاز ومنتجات النفط. كما ارتفع تضخم الخدمات، الذي يشكل أكبر جزء من سلة الاستهلاك الفرنسية، إلى 2.7% مع زيادة أسعار الفنادق والنقل.

وبحسب المقياس المنسق، بلغ التضخم في فرنسا 3.8%.

وجاءت هذه الأرقام بالتزامن مع بيانات تُظهر انكماش الاقتصاد الفرنسي 0.1% في الربع الثالث.

وقال "كلاوس فيتِسِن"، كبير خبراء اقتصاد منطقة اليورو في "باثيون ماكروإكونوميكس"، في تقرير إن "فرنسا تواجه ركودا تضخميا".

ويصف هذا المصطلح مزيجا من ارتفاع الأسعار وجمود النشاط الاقتصادي.

ويتوقع أن يرتفع التضخم الفرنسي المنسق إلى أكثر من 4% بحلول شهر نوفمبر.

ألمانيا: لماذا تراجع التضخم؟

كانت ألمانيا الاستثناء.

فقد انخفض التضخم إلى 2.8% بعد أن كان 3.3%، أي دون نسبة 3% التي كان الاقتصاديون قد توقعوها، بحسب ما ذكر المكتب الاتحادي للإحصاء "ديستاتيس".

وكان السبب الرئيسي خفض ضرائب الوقود الذي بدأ سريانه في الأول من أكتوبر ويستمر حتى نهاية العام. وتباطأ تضخم الطاقة إلى 12.2% بعد أن كان 14.9%. كما تراجعت الأسعار الاستهلاكية 0.2% مقارنة بشهر سبتمبر.

وانخفض التضخم الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، إلى 2.1% بعد أن كان 2.4%.

ويحذر اقتصاديون من أن هذا التخفيف قد لا يدوم طويلا. وكتب فيتِسِن أن تضخم الطاقة سيظل على الأرجح منخفضا حتى نهاية العام، لكنه قد يرتفع مجددا في شهري يناير وفبراير إذا زادت ضرائب الوقود مرة أخرى.

وقال إن "أرقام التضخم الأساسي الحالية في ألمانيا تبدو مريحة، لكن هذا الضعف لن يدوم طويلا".

ماذا يعني ذلك لمنطقة اليورو ككل؟

سيصدر مكتب الإحصاءات الأوروبي "يوروستات" تقديره الأول لمنطقة العملة الموحدة بأكملها الأسبوع المقبل، وتشير أرقام يوم الجمعة إلى قراءة أخرى غير مريحة.

قبل صدور البيانات الإيطالية، كانت "بنك أوف أمريكا غلوبال ريسيرتش" تتوقع تضخما في منطقة اليورو يبلغ 3.7% في شهر أكتوبر.

وبعد المفاجأة الإيطالية، رفعت "باثيون" توقعها إلى 4%، بعد أن كان 3.8% في سبتمبر، أي ما يعادل ضعفي هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ اثنين بالمئة.

وقال "باولو غريناني"، كبير الاقتصاديين في "أوكسفورد إيكونوميكس"، إن بيانات اليوم ترسم "صورة مختلطة لمنطقة اليورو مع ميول إلى الركود التضخمي".

وأضاف أن الطاقة لا تزال تقوم بالجزء الأكبر من العبء، لكن هناك "مؤشرات مقلقة على انتشار صدمة الطاقة بسرعة إلى مكونات أكثر لزوجة في الأسعار".

ومع بقاء نمو منطقة اليورو عند 0.4% في الربع الثالث، تتوقع "أوكسفورد إيكونوميكس" أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرتين أخريين.

هل سيرفع البنك المركزي الأوروبي الفائدة مجددا؟

يوم الخميس، أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع عند 2.5%، بعد رفع في شهر سبتمبر. وقالت كريستين لاغارد إن صانعي السياسات ناقشوا زيادة أخرى لكنهم اتفقوا بالإجماع على الانتظار.

وطغى على الاجتماع إعلانها أنها ست تتنحى عن منصبها في شهر فبراير، أي قبل تسعة أشهر من انتهاء ولايتها.

وقال "ماثيو رايان"، رئيس إستراتيجيات الأسواق في شركة الخدمات المالية "إيبري"، في تعليقات عبر البريد الإلكتروني إن رفع الفائدة في ديسمبر لا يزال "احتمالا قائما بقوة".

وأضاف أن عملية بحث مطولة عن خليفة للاغارد "قد تضخ قدرا أكبر من التقلب في الأسواق في لحظة هي أصلا هشة".

وقال نيلِس إن البنك المركزي الأوروبي في موقف صعب، فسنوات من النمو البطيء تدفع إلى الإبقاء على تكاليف الاقتراض في مستوى داعم، لكن مع تصاعد الضغوط السعرية "قد يُضطر البنك إلى رفع أسعار الفائدة أكثر في اجتماعه في شهر ديسمبر".

وتُظهر أرقام يوم الجمعة جانبي هذه المعضلة.

ففي ألمانيا، كان خفض ضرائب محدد الهدف كافيا لخفض التضخم. أما في إيطاليا، فإن صدمة الطاقة بدأت بالفعل تظهر في ما تدفعه الأسر مقابل الغذاء والسفر.

وأي من هاتين القصتين سينتشر في بقية منطقة اليورو قد يحدد إلى أي مدى سيتعين على البنك المركزي الأوروبي المضي قدما.